“黑色星期一”重演？

昨晚日元大幅升值，美元兑日元跌超1%，美股纳指暴跌3.26%，英伟达跌超9%，创4月下旬以来最大单日跌幅，单日市值蒸发近2万亿人民币，创下美股新纪录。今天亚太股市也是全线大跌，台湾加权指数暴跌超4.52%%，日经225暴跌4.24%，韩国综合指数暴跌3.15%，A股、港股跌幅相对温和，但沪指仍然创出本轮回调新低。

日元升值+美股科技股暴跌+亚太股市暴跌，是不是很熟悉的画面，这不就是mini版的8月5日“黑色星期一”吗？时间还都是月初！

之前和大家分析过，8月5日亚太股市崩盘主要是日元套息交易反转引发的挤兑式流动性危机，而这次的驱动因素也是类似的。

昨天日本央行行长向日本政府提交了文件，表示如果日本经济和物价表现符合央行的预期，日本央行将继续加息，美元兑日元跌超1%。

昨晚美国公布的8月制造业PMI数据均不及预期，强化了市场对于衰退的担忧。

然后英伟达也有一些利空，主要是GB200设计路线的变化让市场分歧较大以及反垄断调查升级英伟达收到美国司法部传票，英伟达暴跌带崩美股科技股。

股价下跌和消息的刺激是互相强化的，所以很难说明哪个是主要因素，个人认为各个因素互相催化吧，比较巧合，就像8月5日那样。客观上，英伟达和美股科技股在经历近期大幅反弹后也有技术性调整的需求，更何况还有“9月魔咒”。

然后昨晚大宗商品期货也是暴跌，布油11月合约跌4.93%，报73.70美元/桶；LME期铜跌2.12%报8988美元/吨；LME期铝跌0.35%报2415.5美元/吨。

可以看到，原油期货跌的最多，布油已经跌破8月初美国非农暴雷引发衰退担忧的点位了，创下近期新低。这里面除了衰退担忧外，主要是欧佩克可能要增产。利比亚央行行长Sadiq Al-Kabir表示，有“强烈的”迹象表明，各政治派别正接近达成协议，有望打破当前的僵局。

商品的暴跌也导致A股有色金属、石油石化等板块暴跌，中海油、中石油、紫金矿业等今年强势的资源股均跌超5%，由于这些多是权重股，所以上证指数比创业板指弱多了，之前沪指的扭曲也在慢慢修正。

不过，我们还是要强调一点，美国经济还谈不上说衰退。之前我们有分析过，美联储加息以来，受高利率压制，美国制造业一直都低迷，长期在荣枯线下方徘徊，即使8月份市场利率下行，但也没那么快传导到（其实房地产已经有所回暖）。美国主要靠消费，服务业PMI一直都很强，美国消费是有韧性的，现在无非是降息让制造业和房地产回暖对冲消费的走弱，达成软着陆。

再谈高股息

A股这几天走下来，我上周提示高股息和银行板块风险算是恰到好处。我昨天怎么说来着？本质上来说，本轮高股息行情是21年通胀大牛市的延续，是全球高通胀背景下的资源品韧性在做支撑，很多高股息票本身就是周期股，表面走的是高股息主线，但实际上是市场保守风险叠加高股息板块自身业绩的韧性，这两者缺一不可，甚至业绩才是核心。

高股息这一路走下来，煤炭、港口航运、通信、石油都先后掉队，最后资金死死抱在五大行、长江电力这些核心品种上，熬到这两周，银行也暴跌。为啥掉队？不就是资源品的价格难以维持高位，比如煤炭股的煤炭、航运的运价、石油股的油价，银行的息差、不良，然后业绩下滑了，抱团资金一拥而散。

所以，我一直强调股市别谈什么股息，特别是涨了很多、股价在高位的时候，人家拿一年把未来十年的股息都收走了然后卖了，你买入再搁这儿谈股息那不是扯吗？能支撑股价增长的只有业绩增长，只有成长才值得追求，股息是内在价值的一部分，分红是要除权的。

下面是我昨天写的，然后我又看到了一些关于高股息和银行的问题，在此说说我的看法。

有的朋友问：为什么要把新能源和银行相比，新能源能和银行相提并论吗？言外之意应该是六大行上半年净利润超过6800亿，而整个创业板指上半年净利润才2200亿，银行还真金白银分红，创业板都是吸血鬼，新能源有什么资格和银行相提并论。

我觉得这是着相了，股票作为有价证券，看好的人、买入的人多于卖出的就会涨，反之就会跌，所有人都看好了、都买入了就没有接力的资金了，即是高潮。不管是银行还是新能源，涨了总有人卖，跌了总有人买，当在轿子里面的人吃饱喝足拍拍屁股走人，抬轿子的人又不够多，这轿子就抬不起来。

还有朋友问：美联储马上就要降息了，降息了全球经济有望复苏，会推动需求回暖，而且美元会走弱，这样铜、原油等商品价格也会回暖，资源股也会涨，我现在拿着有股息，然后等需求回暖又可以吃到反弹，一举两得。

且不说降息后会不会复苏，就算复苏了，人家为什么不去买那些跌的足够久、筹码足够干净、产能和库存出清的较为彻底的中下游的制造业、消费。至于资源品，即使经过近期的下跌，不管是现货价格还是股价都是高不成低不就，套牢盘和浮盈盘都很重。价值都是比出来的，特别是A股，喜欢做轮动。

就商品牛逼，大通胀的时候牛市，然后通胀降下来开始降息，又开始预判复苏又想涨，那不是左脚踩右脚上天，那资源股不是全都是大牛股，但为啥资源股又叫周期股？

当然，你要是讲什么大滞涨、s3的叙事，那就另说了。

对于原油、有色等资源品，我早在5月份有色金属大牛市的时候就给过判断：全球经济没有强劲复苏基础，美国经济也终会走弱，随着需求走弱、通胀走低，资源股也逃不过周期的命运。当时可是黄金、铜的大牛市，有多少人敢看空？高盛把铜都吹上天了，而现在也下调了铜价预测。

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数跌幅为0.67%，创业板指跌幅为0.11%，港股恒生指数跌幅为1.10%，恒生科技指数跌幅为0.39%。今天A股、港股表现相对有韧性，在美股暴跌的基础上，国家队也没怎么护盘，创业板指还一度上涨，只是权重股跌得太狠，让沪指太难看，影响情绪。

这一次日元升值、衰退担忧引发的美股、日股等股市暴跌，不用太过担心。首先，大量头寸已经在8月5日那周爆了，其次美国经济还是有韧性的，关注周五将公布的8月失业率和非农就业数据，大选前就算做也要把数据做的稍微好看一些呀。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考