“耐心资本”是当下市场热词，指注重长期价值而非短期回报的投资资本。手握超5万亿元巨额保险资金的中国平安如何保持这种耐心，是中国平安首席投资官邓斌需要思考的问题。

中国平安上半年业绩报告显示，截至6月30日，公司保险资金投资组合规模超5.20万亿元，较年初增长10.2%。上半年，平安保险资金投资组合实现年化综合投资收益率4.2%，同比上升0.1个百分点；近10年平均综合投资收益率5.4%。

中国平安评价这一表现“业绩优良”，并将其归功于长期战略资产配置的指引。在复杂多变的市场环境中，平安如何用长期主义对冲不确定性？下一步投资策略聚焦何处？又发掘了哪些新机遇？邓斌近日接受中新社国是直通车采访，对此进行详解。

三大特性定义险资“耐心”

保险资金被视作耐心资本的代表，人们寄望于它为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。

为什么险资能成为“长钱”？邓斌解释说，保险资金（以寿险资金为主）负债久期在15年至20年，主要原因在于大量传统型保险是终身保障，负债成本是锁定的。在此情况下，完美的状态是，资产现金流和负债现金流同样具有确定性。但这种完美状态在市场上从未存在过，只能在不确定的环境中寻找确定性收益。

而确定性收益，就来自于购买长久期资产。“资产久期越短，就代表资产到期的时间越快。到期后再投资，面对的不确定性就越大。”邓斌解释说，这便定义了保险资金作为长期资金、耐心资本的三个特性。

第一，稳定性强。“我投一个东西，不会整天想着炒资产，而是更多用配置的逻辑。”邓斌说，长期而言平安80%以上的投资收益变化是用“配置”来解释的，剩下的才是资产择时、择券。“投一支好股票，只是沧海一粟。”

第二，逆周期性。正因为险资投资行为的稳定性，所以并不惧怕短期出现周期性波动，可以进行逆周期配置，而非在市场下跌时赶紧止损，做追涨杀跌的短期动作。

第三，确定性高。尽管确定性高、稳定性强，未必代表着最高收益，但这往往是风险与收益之间平衡点，收益越高往往风险也越大。保险资金重点配置长久期资产，可以减少不确定性，带来可预期也相对合理的收益。

权益投资看好两个确定性

对于平安上半年4.2%的险资年化综合投资收益率，邓斌认为“符合预期”，这一成绩主要源于平安在穿越周期的情况下进行提前配置，“我们做了很多长久期利率债和价值股的配置，从而创造了稳健投资收益率。”

谈及未来权益市场投资策略，他强调，权益资产是平安险资“哑铃型配置”的重要组成部分，中长期看具备较好配置价值。尤其当前A股、港股估值均处于较低水平，高质量、高股息和低估值的大型央国企股票为险资入市提供了长期增值空间和良好配置机会，适合险资长期持有。