随着小麦价格在7月下旬达到每蒲式耳5.20美元的四年低点，世界各地的消费者最近可能都松了一口气。据广泛报道，今年和明年的供应前景显示，世界许多主要出口市场的供应量都在增加。
随着21世纪20年代上半叶接近尾声，可以合理地得出结论，在本十年的前四年半里，很少有大宗商品比小麦经历了更大的过山车之旅。2022年2月下旬乌克兰爆发战争，到3月初，小麦期货价格飙升至每蒲式耳13美元以上的历史高点;在整个第二季度，由于生产商将粮食出口运出黑海的挑战越来越大，它们继续保持在较高水平。俄罗斯是世界上最大的单一小麦出口国，而俄罗斯和乌克兰的小麦出口加起来几乎占世界总量的三分之一;该地区粮食运输受阻，导致全球粮食价格飙升。
自2022年第四季度以来，价格逐渐回落，尽管2023年夏天双方未能就持久的黑海粮食运输协议达成一致意见，价格出现了显著上涨。然而，随着乌克兰通过替代出口路线向全球市场运送的粮食量稳步增加，价格继续放缓。与此同时，俄罗斯去年小麦收成异常强劲，这有助于到2023年9月将价格降至三年低点。
2024年，全球小麦价格已经出现了剧烈波动，年初每蒲式耳小麦价格约为6.15美元，到3月，随着全球供应条件的持续缓解，俄罗斯小麦出货量在2月份达到创纪录水平，小麦价格急剧下跌至5.30美元以下。但主要小麦产区的恶劣天气条件——包括4月份俄罗斯南部持续数周的高温和缺水，随后5月份出现了不合时宜的霜冻，西北欧的田地潮湿，澳大利亚的夏季干燥炎热——与强劲的需求相结合，使价格在5月底飙升30%，达到每蒲式耳7.15美元以上。
5月下旬，世界第二大小麦消费国印度的消息也提振了价格，该国可能会在6月后取消小麦进口关税，以抵消国家储备的不足，从而将今年的进口量从2023年的12万吨增加到估计的300万至500万吨。澳大利亚农业经纪公司IKON Commodities的咨询服务总监Ole Houe在价格达到10个月高点时表示：“没有人看到小麦价格会出现这种反弹。”。“磨坊主甚至贸易商都没有从出口商那里得到多少保障。如果你看看6月份以后的情况，供应渠道有点空。”
但自那以后，全球供应前景广阔，加上俄罗斯小麦作物前景大幅改善，引发了价格的戏剧性转变，从5月底的每蒲式耳7.15美元的峰值到7月底的四年低点，价格在三个月内下跌了近30%。根据黑海领先的粮食咨询公司SovEcon的数据，截至8月初，2024年小麦作物的估计量已从7月初的8410万吨和6月的8070万吨提高到8470万吨。SovEcon负责人安德烈·西佐夫表示：“无论是干旱还是春季霜冻，俄罗斯欧洲大部分地区的新小麦作物都面临着严峻的天气条件。”。“然而，伏尔加河以东的条件几乎在2024年全年都是有利的。我们预计伏尔加河谷东部、乌拉尔山脉和西伯利亚的产量将高于平均水平。”
随着黑海粮食走廊再次全面运作，人们对乌克兰今年粮食运输反弹的期望越来越高。此外，乌克兰国家海关总署截至7月26日的数据显示，自2024/25销售年度开始以来，乌克兰出口了300多万吨谷物和豆类作物，而一年前仅为190.5万吨。在2022年2月与俄罗斯爆发冲突之前，乌克兰是世界第七大小麦出口国。其中，出口了116.3万吨小麦，而2023/24年为64.9万吨。乌克兰政府还单独估计，今年上半年乌克兰出口了价值124亿美元的食品，这意味着它有望超过2023年全年220亿美元的粮食出口。
由于预测强烈表明2024/25营销年度全球供应将继续增加，价格一直在下降。例如，美国农业部(USDA)7月份的估计指出，2024/25年的全球小麦前景是供应、贸易和库存增加，而小麦消费量则略有增加。根据美国农业部7月12日发布的《世界农业供需估算》(WASDE)报告，“供应量增加了690万吨，达到10.572亿吨，主要是由于几个国家的初始库存增加和产量增加，主要是美国、巴基斯坦和加拿大。”。“2024/25年全球期末库存预计将增加500万吨，达到2.572亿吨，主要是美国、中国、阿根廷、巴基斯坦和加拿大的增加，抵消了俄罗斯、欧盟和伊朗的减少。”
在美国，2024/25年的前景是小麦供应、出口和期末库存增加，供应因小麦产量和期初库存增加而增加。WASDE报告还指出：“2024年对其他春小麦和杜伦的首次基于调查的产量预测表明，这两类小麦的产量分别比去年增加了5.78亿蒲式耳和8900万蒲式耳。随着收获面积和产量的增加，冬小麦产量也预计将增加到13.41亿蒲式尔。”。“根据NASS谷物库存报告的6月1日库存，期初库存有所增加。预计2024/25年期末库存将增加9800万蒲式耳至8.56亿蒲式耳，比去年增长22%，为五年来最高。”
美国农业部预测，2024/25年美国的小麦产量将增加1.34亿蒲式耳，达到2008万蒲式耳。美国是世界第四大小麦出口国，这主要是由于收获面积的增加和产量的提高。事实上，彭博社7月25日的一份报告证实，“北达科他州小麦产量创历史新高”，这将进一步扩大美国的粮食供应。根据小麦贸易商、磨坊主和面包师对该州的考察数据，该州种植的主要品种硬红春小麦据报道每英亩产量为54.5蒲式耳，比去年高出15%，是该州有史以来最高的产量。小麦质量委员会执行副总裁Dave Green说：“这与我们的数字一样好。”。
美国农业部的“国家作物进展”报告还显示，截至7月28日，美国冬小麦收成已完成82%，高于前一周的76%。这种供应扩张意味着，2024/25年预计的平均农产品价格大幅下降每蒲式耳0.80美元至5.70美元，这并不奇怪，7月份的WASDE报告称，库存增加、期货和现金价格最近下跌以及美国玉米价格预计下跌是预期下跌的原因。
阿根廷有利的降雨进一步加强了小麦价格的看跌论点，根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BdeC)7月底的一份报告，阿根廷降雨使农民能够完成当前收获季节的小麦种植。报告显示，2024/25年周期，阿根廷所有主要农田的小麦种植都已完成，截至7月26日，超过630万公顷的小麦种植已完成98.5%，降雨主要集中在主要农业区的中部和东部，使北部和南部中心的种植都得以完成。
尽管如此，越来越多的证据表明，暴跌的价格再次吸引了主要买家重新进入市场并完成大规模交易，这可能很快会导致市场底部的形成，价格再次坚挺。例如，7月中旬，埃及在一次招标中购买了77万吨小麦，其中包括5万吨保加利亚小麦和72万吨俄罗斯小麦，这是自2022年以来的最大采购量，表明价格低到足以购买如此大量的小麦。
埃及可能是世界上最大的小麦进口国，与印度尼西亚和中国一样，通常在北半球夏季或初秋收获开始时进行大量采购。但粮食贸易公司JVC Swiss的顾问Jean Charzat也指出，此次招标突显了俄罗斯出口商的销售意愿，该国最近的恶劣天气条件可能没有像预期的那样影响俄罗斯的小麦产量。Charzat补充道：“最重要的是，尽管收成不错，但这次招标表明欧洲小麦缺乏竞争力。”。
