原油商品黄金大周期看涨

欧美降通胀进程必然坎坷

2024年09月03日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

来源：杨易君黄金与金融投资

有时，一两年，甚至几年中周期内，我们很难看清黄金与原油的周期关系。实际上，黄金与原油在超级宏观周期中的正相关联程度很高。原油是通胀之母，而黄金抗通胀金融属性已传承数千年。

就1971-2024年50多年历史相关性观察，黄金、原油价格宏观趋势看涨：

小图1为国际现货金价周K线；小图3为NYMEX国际原油价格与布伦特原油价格整合K线，因为NYMEX原油报价始于1986年，但笔者发现当时的布伦特油价与NYMEX原油价格相当，故对数据进行了整合。

小图2为小图3国际原油价格“可比价”调整后的“真实油价”，实际就是剔除美国通胀数据对油价的影响，调整2008年油价顶部一致为147.27美元。如此调整后，油价宏观波浪趋势更清晰。

小图2信息显现出油价超宏观周期的波浪结构非常清晰：

1980年金价宏观见顶850美元，油价见顶40.85美元前，有一个清晰的大五浪上行结构

1980年至1999年

国际现货金价20年大熊市，从850美元下跌至251.69美元，小图2对应的国际原油价格大五浪熊市结构同样清晰。整个宏观调整为收敛三角形态，H1趋势线为三角形上边；P1支撑线为三角形下边。

1999年至2011年

国际现货金价12年大牛市，从251.69美元上涨至1920.80美元；

国际原油价格虽提前见大顶于2008年，但同样有一个清晰的大五浪上行结构；

2008-2020年

国际原油价格经历大五浪熊市后见底于6.47美元。宏观调整形态依然为收敛三角形，H2调整趋势线为三角形上边。P2调整支撑线为三角形下边。

期间国际金价表现出远强于油价，在2020年油价大五浪见底之年，国际金价创出了历史新高。

2020年油价见底6.47美元后至今，极可能的情况为：

原油正行进在新一轮超级牛市周期中，目前油价运行在大二浪回调途中，调整时长已约两年半，大二浪调整恐已至尾声。

再观小图2

2008年至2020年大五浪“超宏观收敛三角调整形态”与1980年至1999年“宏观三角调整形态”一样：

L2超宏观牛市趋势线性质、周期特征与L1线一样

H2超宏观熊市趋势线性质、周期特征与H1线一样

P2超宏观牛市熊市支撑线性质、周期特征与P1线一样

更何况，在2022-2023年，美国以40年最强力度释放原油战略库存打压油价后，有巨大回补空间及需要：

故就黄金、原油超级宏观周期及其相关性观察，黄金、原油宏观大牛市周期应该得以延续，欧美欲有效降通胀至2%的难度非常大！