本文4436字，阅读需12分钟

嗨，乔友们，各大巨头财报已出，是时候看看。

同理，看财报和电话会、萃取高管是最简单直接的自我成长路径。

今日简约聊聊腾讯。

01  数字说话，平行对比

腾讯净利同比增长82%，2022Q4-2024Q2 营收连续 7季度增长。

换个表达方式：

腾讯市值＞阿里+拼多多市值和

腾讯市值＞10倍京东市值

都不是新企业初出茅庐，能长期验证的已验证。

在关键的2024年赛事中，关注净利几乎能（不那么精准）更直接看出谁已缓过来并抬头、清澈醒透做自己建起护城河（即便短期几个季度的数据不会好看）、获取系统性优势穿越周期，谁仍组织虚胖且嘴硬。

有些数字会“骗人”。

所以要适当放一定时间轴上判断，但不需太久，下半年到明年间会更清澈。

至于是否股价集体暴涨、增长强劲，商业和投资方、股东、民众自有雪亮眼光。

其中，持续关注的京东，据称CEO许冉表示，目前用户对京东的低价策略给出了很正向的反馈，今年京东会坚定地推进低价策略。这…只能秉持善意中立看。

腾讯

京东

阿里

拼多多

新东方

东方甄选

*图源富途，做简单平行参考，精准数据以财报为准

（因长期追踪关注东方甄选所以也一并放上）

02  腾讯业务回顾及展望

二零二四年第二季的业绩展现了我们平台与内容结合战略的优势。

我们的本土市场游戏收入恢复增长，国际市场游戏收入加速增长，得益于数款长青游戏用户参与度的提升，以及若干新游戏的成功发布。

通过改编自阅文IP的自制电视剧，腾讯视频实现了观众和付费会员数的显著增长。

展望未来，我们将持续投资于平台和包括AI在内的技术，以创造新的商业价值和更好地服务用户需求。

——董事会主席兼首席执行官马化腾（出生日期：1971年）

业绩表现源自战略因素——平台与内容结合战略。

忽视战略的企业及掌舵人们可参考。

而与腾讯生态做生意做朋友的人们也可以参考以下要点：

1、游戏复兴

《王者荣耀》《和平精英》二季度流水恢复同比增长；

《无畏契约》和《地下城与勇士：起源》拉起增速至 9%。

2、视频号、小程序用户时长显著、小游戏流水强劲

关注增长机会：

腾讯正系统加强交易能力，商家销售与用户流畅下单是着力点；

目前三处必然拥挤，能屏住气有耐力和打法的人，赢面大。

毕竟古往今来从来如是：

总有人定力不足来回张望，浅浅入局稍有不顺即撤离；

总有人谋定而后动则锚定，长期耐力长期布局且回报。

3、AI布局，混元大模型和元宝值得关注。

具体关注这篇太有意思的文：

腾讯把12亿用户，都变成了免费的"标注民工"

03  业绩会要点

重新定位直播电商，更像微信电商系统（more of Weixin e-commerce system)……把我们的电商生态系统构建在微信内部，与整个微信生态系统相连接，这显然仍将从我们的公众号以及直播中获得很多支持。

在某种程度上，这与我们多年来构建小程序的方式类似，我们耐心地建立生态系统。虽然看起来并没有产生很多收入。

——腾讯总裁刘炽平（出生日期：1973年）谈及视频号电商战略

1、关于广告

我们对行为的回顾时间范围已经从几个月扩展到几年。

这样做的主要好处是形成一个更全面的用户兴趣图谱。

另一方面，我们也更高频地回顾最近期用户行为信号，其主要好处是能更精确、及时地了解用户当前的商业意图。

回溯更久远的数据和更高频地回顾最近期的数据都是有益的，但原因不同。

就如何吸引更多广告支出而言，通过更好地理解用户的兴趣图谱，通过对他们当前的商业意图有更精确的了解，我们可以提高点击率。

如今在中国乃至全球，随着点击率的提高，大多数广告主就会自动向你分配更多的广告支出，因为你的点击率越高，带来的点击量就越多。

乔伊思考：

诚然，广告强劲且会长期增长，从普通民众视角出发，我们都能切实感受到广告与AI、人性的耦合带来好的经济成果。

诚然，看和懂用户是商业世界永恒的不二法宝，脱离用户自嗨者都易自讨苦吃和自寻偏航。

2、关于内容业务（含业游戏）

鉴于国务院近期对包括游戏等在内的数字内容行业的支持性意见，这是否会改变公司未来的研发资源配置，以帮助促进更多娱乐相关内容的消费机会？

显然，这些意见对我们以及我们的内容业务都是非常支持和鼓励的，尤其是其围绕游戏行业的相关阐述，是继版号持续发行之外，对行业价值的又一次认可和肯定，我们认为这对整个内容产业来说都是非常积极的。

我们对内容产业进行了非常长期的战略投资。内容产业的本质，无论是游戏还是小说改编的电视剧，都是非常长期的产业。因此，如果你看看我们最近游戏业务的复兴，以及电视剧的成功，它们都源于我们多年前的投资。

从这个角度来看，可以放心地说，作为内容行业的主要参与者，即使在产业动荡的时期，我们也一直在对内容产业进行极具战略性的长期投资。

正因为如此，我们现在才能从投资中获得收益。我们不会以短期为导向，只去对一则新闻做出反应，而是作为重要的参与者，一直在进行极具战略性的投资，我们将继续这样做。

3、关于直播带货含视频号带货的战略

在谈到我们微信生态系统中的带货活动时，除了小程序带货，就你所说的直播带货而言，我们在本季度的增长仍然非常稳健，增长非常显著。

……还有很大的增长空间。

我们最近已经重新定位我们的直播带货，使其更像一个微信带货系统，我们将与生态系统一起，而不仅仅是以视频号和直播为基础。我们将在微信内部建立带货生态系统，与整个微信生态系统相连，也仍然可从视频号及直播中发挥力量。同时，它将与微信生态系统的所有产品相连，包括公众号、小程序、企业微信以及微信中所有社交和群活动。

我们希望以非常耐心但系统化的方式建立一个生态系统，使其有别于单纯的直播带货，对商家和用户来说更有价值。

……能够以系统化的方式在微信内部建立带货生态系统，利用微信内部的所有力量，那么，我们希望可以建立更大、更有意义、更高上限的带货生态系统。

乔伊思考：

在未看到数据时能洞察趋势，是一种绝对致胜的前瞻性；——此为没看见就预见并坚信的人们，他们无需任何外界助推就迅捷投入、行动、占据成果。

在看到数据验证后恍然大悟，能知行合一，且精准战术，为时亦不晚。——同时训练自己没看见就信，看不见能预见。

通过训练，可以习得，古来如是。

4、关于高毛利来源、增速、贡献、进一步提升的空间

毛利增速是收入增速的2倍左右。这里主要有2个原因：

主要原因是收入结构向更高毛利的收入来源转变。

其次，是我们的效率提升及成本优化举措。

这两者共同导致了利润增速是收入增速的2倍左右。

展望未来……我们认为收入结构向高毛利收入来源的转变将是一个将持续多年的现象。

5、关于游戏业务

我们并不追求要让游戏总收入的增长变得平滑。

我们的财务结果会自行平滑，因为我们的流水会经递延逐步体现在损益表中，在某些情况下会推迟几年。所以这本身就具有一种自然的平滑处理能力。

但这是会计上的必要性，而不是我们的商业选择。

……我们因为《地下城与勇士手游》而经历了一次增长飞跃，那么我们如何保持这种飞跃的持续性？

《地下城与勇士手游》只是其中一个贡献者，我们还有其他收入贡献者。

仅看中国本土市场的收入，《无畏契约》的发布对我们同比收入增长的贡献几乎与本季度《地下城与勇士手游》的上线相当。

因此，这(增长)并不是仅靠《地下城与勇士手游》。

展望未来，我们已经重振了两款最大的游戏，本季度取得了积极的成果，我们预计将继续取得积极的成果。

随着这两款大型游戏变得越来越平台化，而在平台上推出的新游戏模式，比如撤离式射击玩法“地铁模式”，也进一步推动了用户和收入的增长。

我们还有一些比较近期的长青游戏都在持续增长，例如《英雄联盟手游》和《金铲铲之战》。

我们还有许多游戏正在筹备中，我们对它们持乐观态度，无论是《三角洲行动》，《流放之路2》还是《航海王手游》，我们都相信它们有潜力在未来成为长青游戏。这就是我们如何推动游戏业务在长期内持续增长的想法。

虽然我们这个季度确实表现不错，而且发展势头也相当不错，但我们不要忽视这样一个事实，即过去几年我们看到了极具挑战性的商业环境。这实际上是游戏行业的本质。

现如今想要推出非常成功的新游戏变得越来越难，因为游戏的质量和玩家的期望都非常高。

现有游戏的质量和品牌价值非常高。

因此，如果你想推出一款新游戏，你必须提供真正优质或非常差异化的游戏玩法来吸引用户。

因此，我们必须非常努力地推出优秀的新游戏。

与此同时，我们确实认为现有的系列游戏正变得越来越可持续。

但话虽如此，为了发展现有的系列游戏，我们也必须不断创新，从而让用户保持新鲜感。

总体而言，我认为游戏行业仍然有很大的潜力，但在某种程度上是周期性的，因为当创新、新供应或新刺激不足时，行业似乎会陷入低迷。

而当有新的创新浪潮出现时，游戏行业就会突然迅速扩张，我们必须继续努力推动创新。如果我们能做到这一点，我们就能在更长的时间内发展这项业务。但我们自己和投资者都需要认识到，游戏行业会存在一定的周期性。在创新较少的若干年份，增长就会较慢。当创新突然大规模涌现时，增长就会更快。

乔伊思考：这一段极其精彩，多看几遍！

对行业格局和趋势的精准把握、多线程矩阵打法、对用户的差异化价值、创新力与可持续性。

比卷低价清醒透彻且长期主义。

6、关于AI

我们将AI视为一个更完整的套件，不仅是大模型，还包括神经网络，基于机器学习的推荐引擎，我们用它来进行内容推荐、视频推荐，以及广告和内容的定向，这已经取得了非常好的结果。

以视频号为例，通过使用AI，我们能够提供更好的内容，这产生了更多的用户时长，视频号时长的增长中相当大的一部分是由更好的定向和推荐驱动的。

去雪球看了下大道段永平，哈哈，果然：

互联网并未进入下半场，而是新时代。

新时代中，总有笑傲江湖者。

拭目以待时间的浪潮中的生死与笑傲。

-完结-

嗨，乔友好，我是葛乔伊。

众懿咨询创始人（经营管理咨询/培训/读书会），乔伊读书会/HR终身免费社群乔伊圆桌会/创业客栈创始并主理人。业务出身，开拓型创业经验，前世界500强企业三大区HRBP、高管/校招/管培生面试官，前头部新消费企业HRD。

INTJ-A，35岁+，持礼与持善，助企业/组织/人自助，主站上海。

叫我乔伊或Joy就好。

往期推荐

2024乔伊咨询预约单

用285个思考清单，读透18本书

乔伊公众号文章一览表（~240812）

央视《对话》钟睒睒：解密真实的中国首富（万字长文）

INTP王兴的饭否，都写了什么？（深度）

1980，狠人黄峥：6年前在想什么？

1980，狠人黄峥（万字长文