兴证全球基金旗下基金产品2024年中期报告已悉数出炉。基金经理们对过去半年的整体市场走势如何评价？对后市演绎又有哪些展望？本文摘编了公司旗下部分基金的最新观点，来看看基金经理对过去和未来一段时间投资环境的研判吧。
权益产品线
兴全合润：国内降息与政策刺激显现托底作用，但全方位的复苏仍需时间
谢治宇
兴证全球基金副总经理兼研究部总监、国际业务部总监兴全合润混合、兴全合宜混合（共同管理）、兴全社会价值三年持有混合基金经理
国内经济复苏节奏仍曲折，国内降息与政策刺激显现托底作用，但全方位的复苏仍需时间。美国降息节奏比原预期推后，但降息时间点渐进仍值得期待。
从技术创新方面看，随着国内高端芯片与半导体设备等领域产品自研自制逐步取得阶段性突破，仍看好估值合理、有持续创新能力的细分龙头公司；家电、汽车等中高端产品近几年出口总量不断创出新高，我们对国内公司的全球份额提升较快阶段进行跟踪与投资；AI与消费电子相结合后不断推出新品是大概率事件，持续挖掘其中较好的投资机会。
本基金以追求长期收益为主要目标，尽力平衡好短期股价波动和公司长期投资价值之间的矛盾，以较长视角继续寻找和持有具有良好投资性价比的公司，期望获取稳健的投资回报。
兴全商业模式：仍然认可中国众多产业链在全球的长期竞争优势
乔迁
兴证全球基金基金管理部总监、投资总监
兴全商业模式混合、兴全新视野混合、兴全合丰三年持有混合（共同管理）基金经理
上半年全球政治经济复杂局面延续，在短期不确定性扰动较多的情况下，市场结构呈现分化特征，风险偏好显著降低。一方面，低估值红利防御性资产涨幅居前，电子行业伴随AI进展有较好表现；另一方面，经济顺周期公司的股价在基本面、估值以及投资者情绪等多要素中寻求新的结构平衡，一季度相对强势的出口相关板块也因地缘扰动等宏观因素在二季度出现较大波动。
展望下半年，全球地缘政治、国内外宏观政策面变化及由此带来的经济复苏程度和产业结构变化是我们关注的核心。当前整体经济状态和市场预期处于偏底部区域，我们仍然认可中国众多产业链在全球的长期竞争优势，对相关公司持续保持积极关注，寻求合适的长周期布局机会。另一方面，我们仍然对科技创新带来社会效率提升从而激发非线性需求的增长潜力持积极态度，持续关注相关投资机会。
我们认为长期收益率的获取，需要同时关注基本面和估值两个因素。我们仍然认可优质龙头公司长期竞争力和目前经济阶段下其所表现出的较为突出和持续的盈利及成长能力，仍然以此作为核心底仓及跟踪的品种，关注盈利和估值的匹配度和性价比，坚持通过拉长周期、聚焦优质品种的方式来构建安全边际，力争实现为投资者创造中长期价值的目标。
兴全轻资产：当前市场估值处于历史中枢偏下水平，具备较强的安全边际
董理
兴证全球基金研究部副总监
兴全轻资产混合、兴全趋势投资混合基金经理
展望下半年，美国大选尘埃未定，美联储9月降息预期升温，海外主流经济体衰退风险加大，外部环境错综复杂；国内方面，国内有效需求依然不足，经济回升向好基础仍需巩固，但三中全会的顺利召开，预示着我们政府对于未来经济发展中存在的问题已经有了通盘考量；短期来看，无论是LPR调降，还是家电汽车补贴政策，均表明政府对于巩固和增强经济回升向好态势，促进经济持续健康发展的决心，考虑到全年5.0%的经济发展目标，我们预计后续宏观政策调控力度有望加码，呵护经济平稳发展。
对于资本市场，三中全会明确了资本市场深化改革的方向，同时在服务新质生产力、支持科技创新方面，也提出了“培育耐心资本”等多项要求，今年以来A股市场整体走势偏震荡，呈现先扬后抑的走势，主要是6月后市场对于后续经济环境不确定性的担忧增加，考虑到当前市场估值处于历史中枢偏下水平，具备较强的安全边际，我们仍看好后续资本市场的投资机会，主要看好三类投资机会，分别是：景气度边际回升、新质生产力典型代表的科技板块，受益于宏观调控加码的顺周期板块以及符合经济结构转型升级的战略性行业。此外，我们也会自下而上关注和挖掘竞争格局改善，综合竞争力强，同时估值处于相对低位的优秀公司的投资机会。
兴全合泰：国内经济状态是改变市场走势和风格的最重要变量
任相栋
兴证全球基金基金管理部副总监、国际业务部副总监
兴全合泰混合、兴证全球合衡三年持有混合基金经理
2024年上半年A股大幅波动，经历了开年的大幅下跌，受益于新国九条等制度安排，A股在2月到4月明显反弹，随着国内经济走弱，从5月下旬开始A股重拾跌势。回顾上半年，港股表现优于A股，A股红利指数、上证50指数明显跑赢创业板指数和科创板指数，市场避险情绪浓厚。
总体看，市场轮动明显，红利资产不断缩圈，海外科技映射和出口产业链也出现明显波动，投资者情绪低迷。在本人有限的投资生涯中，当下是市场共识最为一致的时刻，我们无法用简单的勇气和鲁莽来挑战市场共识，但世界的发展一定是曲折而不是线性的，每个国家的历史都不能简单比较。站在当下A股底部的估值和一致的预期也许是最大的机会所在。
展望未来，国内经济状态是改变市场走势和风格的最重要变量，积极因素包括国内库存处于低位，下半年财政有望发力，国内货币政策来自美国的掣肘变小。本基金将持续努力为投资者创造回报。
兴全合远：将积极关注目前经济阶段逆周期发展的行业
王品
兴证全球基金基金管理部总监助理
兴全合远两年持有混合（共同管理）、兴全全球视野股票基金经理
吴钊华
兴全合远两年持有混合（共同管理）基金经理
2024年上半年，本基金依然重仓于电子、医药等板块，同时增加了红利类个股的持仓，减持了基本面发展低于预期的教育类个股，同时适当布局了一些从长期维度看已进入可为价值区间的个股。未来我们仍将不断观察主要经济指标和跟踪各行业数据以优化组合结构。
展望下半年，全球地缘政治、贸易摩擦、国内政策面变化，仍然是影响市场走势的主要因素。当前整体经济状态和市场预期仍处于偏底部区域，权益投资市场在经历一段时间的风险释放后，部分行业和个股已具有投资价值。我们将积极关注目前经济阶段逆周期发展的行业、具有长期竞争力和持续盈利能力的优质龙头公司。
下半年我们的组合配置方向，一方面重点关注符合产业发展方向或者迎来行业周期放量预期的细分赛道，科技创新带来新市场和新需求，比如苹果产业链的消费电子、智能驾驶等；另一方面，我们也将关注一些估值相对较低，一旦悲观的宏观环境预期有所修复则有望迎来较大向上弹性的个股与板块。
兴全沪深300指数增强：事实证明极度悲观的“弱预期”站不住脚
申庆
兴全沪深300指数增强、兴全中证800六个月持有指数增强（共同管理）基金经理
关于宏观经济，我们对2024年的判断部分得到验证。由于不再面临低基数条件，我们预判逆周期政策将更好地发力。的确，一些政策发力明显，比如房地产限制性政策正在逐渐取消，但目前看来之前预期较高的“三大工程”仍有待发力。当然，目前看逆周期政策进一步发力可期，比如家电、汽车以旧换新政策，力度就超市场预期。另一方面，我们之前预判考虑到人口长期趋势以及资本边际回报下降，需要重点发力提高全要素生产力，并对后地产时代转型过程中的波折保持定力，这点基本得到验证，按照我们的理解，“新质生产力”将起到推动全要素生产率提升的历史重任。
关于市场，上半年的走势从“强预期、弱现实”一定程度上变成了“弱预期、弱现实”，当然事实证明极度悲观的“弱预期”站不住脚，宏观经济年初出现过脉冲性反弹，也一度吸引了外资净流入，可见只要有预期差，市场还是会有一定的赚钱效应的。目前看，市场重新回到“弱预期”的运作模式，静态估值较低，赔率相当高，值得左侧布局。与2023年相比，目前中长期无风险收益率进一步下行，从而进一步降低持股的机会成本。虽然风险偏好未必能够短期扭转，但不断下降的无风险收益使得股债性价比不断往权益一端倾斜，相信在此过程中有望重新迎来长期资金。虽然形式不同，以ETF为代表的增量资金也确实在改善市场的流动性，对此不宜过于悲观。
兴全绿色：产业升级是国家安全的基础，技术进步是产业升级的基石
邹欣
兴全绿色投资混合、兴证全球创新优势混合基金经理
自21年经济周期见顶以来已近3年，宏观经济表现还持续受到了多方面偶然因素和多项经济政策的调整的影响，本基金认为在库存周期底部和产能过剩问题已经得到重视的当下，应该对未来持相对乐观的态度。
我们已经身处库存周期的改善之中，但今年5月以来国际经济和局势的变化使得出口的周期性压力加大，私人部门以负债支撑了经济发展后近三年收入下降较多，消费的能力和意愿持续承压，由于对内需和出口转弱的忧虑甚重，股市市场回撤较大，唯有银行等金融机构的风险隔离目标目前来看结果好于预期。
根据我们自己对行业和企业的研究，在经历了周期和宏观层面的考验后，有一批企业进一步夯实了经营基础，投资价值也进入了非常有吸引力的区间。
展望未来，我们相信对于一个制造业国家，产业升级是国家安全的基础，技术进步是产业升级的基石。我们相信在技术进步的背景下，投资国内产业发展中三到五年的机会和精心挑选其中竞争力出类拔萃的企业或能够给普通老百姓带来较好的投资收益。
兴全精选：密切关注国内可能受益于政策回暖的各个细分行业
陈宇
兴全精选混合基金、兴全合兴混合LOF基金经理
2024年上半年最显著的变化是地产政策的大力放松，到6月底，二手房的数据已有回暖，但全面的环比上升可能还需要时间。各项专项债数据显示基建作为宏观抓手起到了托底的作用。集成电路、新能源等新质生产力行业供需两旺，耐心等待产业链度过供需平衡点，优质企业也许能再次获得盈利弹性。AI投资仍然高歌猛进，国产算力快速增长，带动TMT成为上半年的亮点。本基金主要配置了半导体、新能源、电网设备和资源品等行业。
展望下半年，国内在地产、基建、消费等各个领域的促进政策逐渐发挥作用，在资本市场促进上市公司分红、回购等政策也将继续发力。海外，美联储越来越接近降息时点，人民币汇率压力减轻，国内政策空间进一步打开，暖风徐来。本基金将密切关注国内可能受益于政策回暖的各个细分行业。
兴证全球可持续投资：品质优秀、具有时代特征、具有独立基本面的公司将会有较大的投资机会
何以广
兴证全球可持续投资三年定开混合基金经理
上半年，国内宏观经济处于恢复过程之中，全球通胀成为重要议题。上市公司加大了分红力度，以AI为代表的科技变革日新月异，这些因素对相关行业和公司的基本面有较大的促进作用。本基金上半年根据宏观和行业的情况，关注了资源、科技、医药、机械等行业。截至报告期末，基金组合主要配置了通信、油气有色、电力及设备、人工智能、消费等方向。
展望未来，中国经济仍处于不断恢复之中，房地产对经济的冲击不断弱化，需要观察外需的情况。全球来看，通胀问题可能会缓慢减弱，科技进步仍在进程之中，需要重点研究贸易格局和国际局势。我们认为市场可能仍处于震荡过程之中，一批品质优秀，具有时代特征，具有独立基本面的公司将会有较大的投资机会。
兴全可转债：转债信用评估的重要性明显提升，结构分化也更为明显
虞淼
兴全可转债混合、兴证全球兴益债券基金经理
随着海外通胀的回落，外部流动性仍然有改善的空间，外需的韧性存在一定的不确定性。国内经济仍受到房地产和信用扩张降速的拖累，下半年财政政策的发力将在一定程度上影响复苏的进程。以PPI为代表的国内工业品价格降幅已经有所放缓，部分子行业产品价格也出现了触底回升的迹象。展望未来，各行业盈利复苏的节奏预计仍将有较大的结构性差异，财政发力的方向有望迎来景气度的边际改善。科技类行业在AI创新的驱动下，仍将是重要的投资线索。从长期的角度看，在目前的估值水平下，权益资产仍然具有较为明显的配置价值，存在自下而上的结构性机会。
退市和违约转债案例频发，使得转债信用评估的重要性明显提升，结构分化也更为明显。现阶段可转债资产出现了大规模跌破债底的情况，长期隐含了对信用和转股较为悲观的预期，其中的结构性机会也逐步凸显。
本基金将秉承“严控下行风险”的理念，灵活配置资产，挑选价值类型的个券，尽量追求“相对安全的收益”。
兴全有机增长：依旧看好电力设备和科技行业的成长性机会
钱鑫
兴全有机增长混合基金经理
上半年国内经济保持平稳运行。从增长角度看，5%的GDP目标顺利达成，虽然消费和投资的表现相对疲弱，但出口依旧保持了较强的韧性，其中机电设备和汽车等高附加值产品占比持续提升，彰显了中国制造真实的竞争能力。在防风险方面，地方通过因城施策缓解了保交楼的压力，部分地区断供势头得到有效遏制；“5.17楼市新政”在全国范围内明确降低了新增购房的各项成本，同时通过设立保障性住房再贷款进一步缓解了市场的库存压力。一系列政策组合拳有利于帮助地产企业恢复造血能力，依靠市场自身的循环来重构资产负债表的平衡，进而守住金融风险防范的底线。
阳光总在风雨之后，关注风险是为了更好地把握机会，秉持现实主义的态度能够帮助我们在下一轮周期开启时处于一个相对优势的起跑位置。就下半年而言，我们依旧看好电力设备和科技行业的成长性机会，上游资源的参与时机需要耐心等待美联储降息的不确定性落地。在变局信号出现之前，央企红利仍将是凝聚市场最大共识的板块。福祸相倚，否极泰来。在等待机会的过程中，信心和耐心缺一不可。感谢大家一路以来的信任和陪伴，希望我们能够一起继续保持定力，不在经历过崎岖和坎坷之后无功而返。
兴全多维价值：中微观的证据展现了中国制造业不断提升的全球竞争力
杨世进
兴全多维价值混合、兴全合丰三年持有混合（共同管理）基金经理
24年二季度经济运行的压力逐步显现，4月制造业采购经理指数（PMI）较3月有所下降，且在五六月份已经低于荣枯线，单2季度GDP增速回落至4.7%。人口老龄化、债务以及外部环境压力对经济发展的负面影响逐步体现。与此同时，经济的转型升级仍然在持续推进中。跨境电商的快速发展、汽车出口、商业大飞机的不断交付、半导体和电子元器件国产化比例的提升，这些中微观的证据展现了中国制造业不断提升的全球竞争力。
证券投资也需要适应未来经济发展复杂和分化的形势。我们相信经济的转型发展将持续带来很多“0到1”以及“1到N”的投资机会。同时在很多传统领域，例如住房，也存在很多未被充分满足的需求，这些也是我们未来发展的空间。部分行业企业，虽然短期竞争激烈，盈利存在压力；但这些企业具备较好的全球竞争力，一旦内卷有所缓和，企业盈利也将会有较好的弹性。总体来看，我们相信随着上市公司核心竞争力的不断增强，可能短期内还没有转化为盈利，但已为未来发展打下了坚实基础，具备了为投资者带来较好回报的潜质。
兴证全球合瑞：优秀的企业家往往会抓住行业下行周期、做好充分的储备
谢书英
兴证全球合瑞混合基金经理
上半年整体经济运行较为平稳，单看二季度GDP环比增势较弱、物价指数表现疲软。进入二季度，企业的投资意愿有所下降、居民的消费意愿也不高。资本市场反映出了整体宏观经济的态势，市场相对青睐以公共事业、交通运输为代表的稳健类资产；计算机、传媒等本身相对估值较高，且经营受到宏观边际影响较大的行业跌幅居前。组合坚持自下而上的构建方式，重点在竞争性的行业中寻找能够超越行业的优秀企业。尽管短期内，企业不可避免受到宏观形势的负面影响，但优秀的企业家往往会抓住行业下行周期、做好充分的储备，为未来的发展打好基础。
尽管短期内，国内经济增长存在一定的压力、海外的宏观环境也存在变数，但相对不变的是，国内仍然存在一批优秀企业，他们可以提供具备全球竞争力的产品。即使考虑了未来可能的海外贸易壁垒，这些企业依然有很大的发展空间。这些公司是我们长期关注的重点。展望下半年，我们看到三中全会对于提振经济有了更为有力的表述，相信下半年国内经济将稳中有升。在方向上，我们继续看好优秀的制造企业，例如新能源车产业链、AI手机产业链等；以及国内消费领域中具备较高商业模式壁垒、估值水平已经回到历史较低位置的龙头企业。
兴证全球欣越：适当布局资产价格落入合理区间的偏左侧机会
童兰
兴证全球欣越混合基金经理
报告期内，组合配置上进一步加大了稳健价值类资产的配置比例，略降低了受经济周期波动影响较大的资产比重，此外也开始适当布局资产价格落入合理区间的偏左侧机会。
站在当前展望后市，内外部的需求压力和各种宏观不确定性依然存在，短期内市场对宏观经济的体感和预期都难言乐观，谨慎情绪驱使下使得市场对受经济周期波动影响较高的资产略有回避，而相对偏好更具稳定性及确定性的资产。但上述客观情况和预期变化在资产定价中也均体现的相对充分；因此，尽管短期内压力和挑战依然存在，但随着价格的波动，部分资产价格的吸引力也在逐渐增强。此外，我们认为在宏观政策对经济的呵护和托底支撑下，预计经济基本面未来有望逐渐企稳。
我们仍将持续关注企业所处的行业、商业模式和管理能力等基本面与其价格的匹配程度，希望买入或持有的价格能满足预期回报和可能需要承受的风险，持有期也根据基本面和价格匹配度的评估情况做实时调整，以避免过高的波动。而在具体个股选择上，在坚持一贯的自下而上的选股标准和框架的同时，对自上而下的宏观状况也进一步加大关注权重。本基金将继续坚持持有人利益优先原则，勤勉尽职地履行对持有人的信托责任，努力为持有人创造合理的长期回报。
兴证全球品质甄选：不走老路、聚焦新质生产力是目前政策给出的答案
叶峰
兴证全球品质甄选混合基金经理
展望下半年，对于国内而言，将预期继续放在新旧动能的切换上，不走老路、聚焦新质生产力是目前政策给出的答案，应该尊重并在此基础上保持定力和寻找优质性价比资产。对于美国降息和总统选举带来的不确定性，在目前阶段，保持持续的跟踪和思考，对后续可能发生的变化保持一定的敏锐，但是暂时不做过多的预判性调整。
从持仓结构来看，目前本基金保持持续审慎思考和审视的态度，在不确定性较强的时期，聚焦持仓个股的估值、成长空间、抗风险能力等维度，更多关注的是在不确定性因素退去时能否回到合理市值，也就是回本的可能性。
本基金将继续力争为持有人创造合理收益回报。
固收产品线
兴全恒益：筛选信用资质良好的品种配置，并在转债资产中积极寻找自下而上的投资机会
张睿
兴证全球基金固定收益部副总监
兴全恒益债券（共同管理）、兴全磐稳增利债券、兴证全球招益债券（共同管理）等基金经理
兴全恒益债券（共同管理）、兴全汇享一年持有混合（共同管理）、兴证全球招益债券（共同管理）基金经理
从各类资产表现看，报告期内债券资产表现依然最好，尤其中长端利率下行幅度最大，10年国债收益率创出近年新低；权益资产中高股息类、上游资源板块、电力板块等表现相对较好，而顺周期板块波动较大，二季度制造业、医药、消费等行业回落明显；转债资产表现较弱，中小盘转债品种较多的债性转债受权益市场和中小市值公司退市风险的担忧等因素影响，估值溢价和期权价值明显压缩，偏向债性定价。展望下半年，在新旧动能转换周期中经济内生的运行节奏和财政政策力度、内需相关政策效果等依然是关注的重点，制造业升级过程中的产能扩张节奏预计也将进一步动态调整。本基金将对债券资产保持绝对收益思路，筛选信用资质良好的品种配置，并在转债资产中积极寻找自下而上的投资机会。当前权益资产整体估值交易在历史偏低区域，传统产业格局优化下分红能力有望显著提升，产业出海及AI带动下的电子领域的创新层出不穷，较低的估值下我们对于权益资产的未来回报依然抱有较强信心。
兴全汇享：债券市场依然有较强的基本面和流动性支撑，但是政策的不确定性在加大
翟秀华
兴证全球基金固定收益部副总监
兴全汇享一年持有混合（共同管理）、兴证全球恒利一年定开债券发起式（共同管理）等基金基金经理
兴全恒益债券（共同管理）、兴全汇享一年持有混合（共同管理）、兴证全球招益债券（共同管理）基金经理
回顾上半年，国内经济依然是处于较为平缓的状态中。政策上定力依然较足，地产底部企稳但缺乏弹性，基建托而不举，消费信心边际有所走弱。流动性方面整体宽松，社融需求不足，带动债券收益率继续下行。权益市场则宽幅震荡，避险情绪较浓，红利板块突出，顺周期则相对承压，小微盘则备受压力，转债市场也出现前所未有的回撤。但拉长看，目前债券绝对收益率已经处于较低的水平上，债券资产的中枢收益接近2%，未来能提供的票息收益相对有限。而权益市场的整体估值处于较低水平，上市公司分红趋势也在向好，新国九条的出台从制度上保障了投资人的利益，有利于资本市场的健康发展。转债市场在经历洗礼后，未来可能会出现分化，好的公司期权价值依旧存在，需要精挑细选。展望下半年，债券市场依然有较强的基本面和流动性支撑，但是政策的不确定性在加大，且绝对收益率较低的状态下，票息提供的收益率有限，资本利得的收益则面临较大的波动风险。而权益和转债市场，我们认为不必过于悲观。传统产业的竞争格局优化后分红能力有望显著提升，国内产业出海积极，AI带来的电子领域创新如雨后春笋等。最重要的是较低的资产价格往往隐含的是较高的潜在收益。对于本产品运作，我们会积极寻找机会，坚持债券底仓配置，优选重视股东分红回报、现金流充裕、竞争格局稳定的龙头企业股票以及定价合理、潜在回报较高的转债资产。
兴证全球兴晨：企业盈利改善还需坚实的经济复苏基础和政策支持
刘琦
兴证全球基金固定收益部副总监
兴证全球兴晨六个月持有混合、兴全汇吉一年持有混合基金经理
展望下半年，全球通胀有望回落到低位，美联储降息周期开启，美国经济增速可能放缓，美债利率有望继续回落，全球主要央行多数延续降息周期。国内经济动能偏弱，物价水平较低，政策以改革促增长，着眼于长期发展，其短期效果有待观察。
债券市场资金宽松，配置需求强劲，系统性风险不高，随着利率曲线长期以来持续下移，调整风险有所累积。权益方面，企业盈利改善还需坚实的经济复苏基础和政策支持，结构性投资机遇值得持续挖掘。
组合坚持审慎的投资方式，力争为投资人获得稳定的回报，努力控制投资风险。
兴全稳泰：预计宏观政策仍将继续加码以助力经济企稳回升
王帅
兴证全球基金固定收益部总监助理
兴全稳泰债券、兴全恒裕债券、兴证全球恒盛90天持有债券（共同管理）基金经理
2024年上半年，国内经济增速先高后低，通胀保持稳定；货币政策方面，央行虽未有降低政策利率的操作，但维持流动性合理充裕的态度坚定，货币市场利率稳定性显著提高。受融资需求偏弱及债券发行节奏偏慢等因素影响，债券市场表现强劲，截至半年末10年期国债收益率大幅下行35bp至2.21%。本基金在报告期内维持追求绝对收益的配置思路，重点配置短中久期高等级信用债和利率债，灵活调整组合久期和杠杆，优先品种及个券，较好把握了市场投资机会。
2024年下半年，我们预计宏观政策仍将继续加码以助力经济企稳回升，物价形势将保持稳定，货币市场保持充裕。我们将继续坚持精细化管理努力为客户创造更好收益。
兴证全球恒盛：若短端收益率能确定性下行，则债市仍有一定空间
王帅
兴证全球基金固定收益部总监助理
兴全稳泰债券、兴全恒裕债券、兴证全球恒盛90天持有债券（共同管理）基金经理
王健
兴证全球恒盛90天持有债券（共同管理）、兴全天添益货币市场基金、兴证全球中证同业存单AAA指数7天持有基金经理
2024年上半年，债券市场处于牛市行情，收益率中枢整体下行，期限利差和信用利差也快速压缩。长端资产占优。本组合根据市场流动性情况，结合久期和杠杆策略，抓取确定性的交易机会，争取为投资者创造较好的投资收益。
展望下半年，债券收益率绝对值处于较低位置，期限利差和信用利差也处于历史极低位置。若短端收益率能确定性下行，则债市仍有一定空间。整体来看，债券市场大幅波动的确定性加大，赚钱难度上升。产品需要平衡好流动性和收益。
兴证全球恒惠：债市的曲线形态及信用利差已经无法参考历史
谢芝兰
兴证全球恒惠30天持有超短债、兴全货币基金经理
三中全会及政治局会议对力争完成全年经济增速提出明确诉求，下半年各项托底刺激政策可能陆续仍有，但目前整体情绪较为悲观、信心不足，市场对政策的反应更倾向于做右侧确认。债市在今年以来赚钱效应足够强的情况下，对利好更敏感，曲线形态及信用利差已经无法参考历史，但也可能是脱媒加速、风险偏好偏弱情形下机构投资行为变化构筑的新常态。展望下半年，主要警惕的风险在于是否有超预期的刺激政策，政府债滞后集中发行是否会造成类似去年的冲击，流动性季节性收敛带来的资金价格波动，年底机构止盈冲动等。在目前极致的利差下，利好只能是经济持续走弱导致预期进一步下降，央行继续降息打开空间。
兴证全球恒远：需要关注交易盘久期太长可能带来的债市短期波动
季伟杰
兴证全球恒远债券、兴全恒瑞三个月定期开放债券发起式等基金基金经理
下半年，经济发展和改革的任务仍然艰巨，仍然面临着总需求不足的压力，7月政治局会议传递出逆周期调节、提振消费、全面落实改革措施等积极信号，要求“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，预计将有新一轮稳增长政策落地。几个方面的政策可以期待，一是房地产政策仍有加力的必要，目前保交楼政策仍需要进一步加力落实，这是重振行业信心的关键；各个区域的房地产限制政策仍需进一步放松，同时房贷利率仍有下调的必要。二是，为落实中央提振消费的要求，关注是否有对弱势群体的消费或者医疗补贴，是否有鼓励生育的现金补贴等，这些补贴不但能提振消费，又是结构性改革的重要内容。就债券市场而言，下半年的主要矛盾仍然是供需错配，投资者对安全资产的需求非常旺盛，整体经济环境和政策环境仍对债市形成支撑，但同时也需要关注交易盘久期太长可能带来的短期波动。
兴证全球恒信：债券收益率的绝对水平已经处于较低位置
田志祥
兴证全球恒信债券、兴全兴泰定期开放债券发起式（共同管理）、兴证全球恒悦180天持有债券等基金经理
报告期内，本基金的投资策略以票息策略为主，在确保流动性情况下，着力于配置风险收益性价比好的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以期增强收益。展望下半年，预计房地产销售难有起色，居民收入预期偏弱可能导致消费数据承压，国内需求信心的恢复需要强有力的政策支持，外需则面临较多的地缘政治的不确定性。流动性方面，美联储降息概率较大，国内货币政策面临的汇率掣肘有望降低，预计依然会是相对宽裕的状态。这两个方面都是债券市场的有力支撑。但是也要看到，债券收益率的绝对水平已经处于较低位置，票息提供的安全边际大幅降低，债券市场自身的结构脆弱性也在增强，需要对债券市场“留一份清醒”。
兴全恒鑫：一些转债存在持有到期还本付息的绝对收益机会
朱喆丰
兴全恒鑫债券基金、兴全汇虹一年持有混合基金基金经理
二季度纯债市场走势较强；权益市场结构分化明显，转债市场整体走势较弱，主要是对应的处在中证1000、国证2000的中小市值个股表现欠佳，同时国九条下部分公司出现了退市风险，部分转债受市场担忧情绪扰动出现了跌破债底的情况。
基于较为慎重的信用评估，我们认为一些转债存在持有到期还本付息的绝对收益机会，我们在转债上配置了一些债性转债，同时对一些基本面向好的优质公司转债保持关注。
FOF产品线
兴全优选进取FOF：当前阶段需要对权益类资产更加积极一些
林国怀
兴证全球基金总经理助理、FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监
兴全优选进取三个月持有混合FOF、兴全安泰平衡养老三年持有混合FOF、兴全安泰积极养老五年持有混合发起式FOF等基金基金经理
从纵向的历史比较以及横向的国际比较来看，当前的A股和港股市场的估值均处于较低水平，但同时企业的盈利数据也处于一个历史较低水平，这个和我们当前正处于“加快产业转型升级、加快新旧动能转换”的关键节点有一定的关系。未来随着“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”的推进落实，经济环境有望改善，投资者信心也将逐步恢复。基于以上判断，我们认为当前阶段需要对权益类资产更加积极一些，但依然需要保持基金持续稳定的风险收益特征，控制与业绩比较基准的偏离幅度。
我们团队对于资产配置策略一贯的思路是：以业绩比较基准为起点，在基金合同约定的可投资范围内，我们积极挖掘市场上不同风险收益特征的新（细分）资产类别，从定性和定量角度来分析新（细分）资产类别与原有组合的业绩相关性以及收益来源的差异性。在控制与业绩比较基准的跟踪误差的前提下，确定新纳入（细分）资产类别的战略配置比例。在日常跟踪中，持续比较各（细分）资产类别、投资标的之间的投资性价比，进行适度的战术性调整。我们希望通过“多资产、多策略”的配置思路，力争达到平滑组合波动率、优化组合贝塔的效果。
兴全安泰稳健养老FOF：密切关注房地产下行周期以及企业居民修复信心的节奏
刘潇
兴全安泰稳健养老一年持有混合FOF、兴证全球安悦平衡养老三年持有混合FOF、兴证全球优选稳健六个月持有债券FOF（共同管理）基金经理
上半年市场在不断计入房地产下行周期的经济前景，这一前景成为当下资产以及风格走势的核心驱动因素。我们认为当前极低的权益市场估值和极低的国债收益率水平已经较为充分反映了这一前景在未来相当长时间的负面进展。
展望下半年，我们仍然对权益市场抱着可以作为的态度：一方面是表观估值足够低给与了充分的价格保护。另一方面我们也看到越来越多的上市公司更加注重股东回报，通过分红或者回购的方式去实现股东价值而非过度投资，这将使得公司价值具备更加坚实的基础。最后，我们仍应密切关注房地产下行周期以及企业居民修复信心的节奏。
另外，我们也看到经济的长周期约束仍需面对，其中较为重要的是收支分配问题、产业结构问题、国际化以及国际关系问题。这些问题在长周期对我们的生产率提升和需求总量造成了制约，其影响范围和程度也在近年逐步扩大，成为了市场越来越不能忽视的因素。二十届三中全会释放出新一轮财税体制改革的信号，对长期解决收支分配问题指明了方向。
未来的投资将在经济短周期表现、长周期约束以及市场预期波动中去取得平衡，在产品管理中要实现对这些要素的全面关注。
兴证全球优选稳健FOF：综合考量固定收益类资产的风险和收益来进行组合调整
刘潇
兴全安泰稳健养老一年持有混合FOF、兴证全球安悦平衡养老三年持有混合FOF、兴证全球优选稳健六个月持有债券FOF（共同管理）基金经理
丁凯琳
兴证全球优选稳健六个月持有债券FOF（共同管理）、兴证全球优选积极三个月持有混合FOF（共同管理）基金经理
对于固定收益类资产，近几年来国内债券市场的绝对收益率和信用利差水平持续走低，我们会综合考量这类资产的风险和收益来进行组合调整，包括在组合久期、信用暴露、细分资产类别等方面做好控制和品种优化。我们尤其注重多策略、多资产的配置，以此来分散组合的收益来源、优化组合的风险特征，力争实现长期稳健增值的目标。
本基金是一只稳健型的普通FOF产品，权益类资产的配置中枢为10%，我们将秉承勤勉尽责的态度进行组合管理，遵守契约要求、保持策略的稳定性，兼顾长期收益率和改善持有人体验，力争陪伴投资者实现财富增值。
风险提示：本文观点均摘录自兴证全球基金各基金2024年中期报告，具体观点详见报告原文。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资须谨慎，请审慎选择。
