作者|深水财经社 纳兰

8月23日晚间，国内医疗器械龙头鱼跃医疗（002223）发布2024年中报，上半年公司业绩出现明显下滑，其中营收为43.08亿元，同比下降13.50%；归母净利润为11.2亿元，同比下滑25%；扣非后净利为9.64亿元，同比下滑23%。

上半年公司各业务板块表现不一，其中呼吸治疗解决方案板块收入下滑明显。尽管海外市场取得了一定增长，但整体业绩仍面临较大压力。

鱼跃医疗在财报中表示，由于上年同期社会公共需求波动，基数较高，导致当前业绩与去年同期相比有所下滑。这一因素主要影响了与公众应急需求相关的业务，如呼吸制氧、感染控制等。

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去年高基数效应致今年业绩下滑

随着去年防疫政策的调整和市场需求的逐步回归常态化，鱼跃医疗的部分应急产品如呼吸机、制氧机、血氧仪等销量不再像去年那样快速增长，甚至出现下滑。这种市场需求的变化直接影响了公司的营业收入。

从上半年财报可以看出，鱼跃医疗的产品结构正在进行调整。一些传统业务如呼吸治疗解决方案和家用类电子检测及体外诊断的收入出现下滑，而新兴业务如糖尿病护理和急救业务的增长虽然显著，但尚未能完全弥补传统业务的下滑。这种产品结构调整过程中的不确定性也可能对整体业绩产生影响。

上半年公司急救板块业务营收达到1.08亿元，实现了34.66%的业绩增速，成为公司增长最快的板块之一，这主要得益于AED（自动体外除颤器）国产化降本增效工作的推进，以及更高毛利新品的不断推出。未来，随着国内急救设备新基建的推动，该板块有望继续保持长期增长态势。

家用类电子检测及体外诊断业务持续保持国内领先地位，上半年实现营收9.35亿元，虽然同比下降12.49%，但仍占据了公司总营收的较大比例（21.70%）。

糖尿病护理解决方案板块在CGM（持续葡萄糖监测系统）等中高端产线的带动下，实现营收5.62亿元，同比增长54.94%，成为公司增速最快的业务板块之一。上半年，该板块推出了14款新品，进一步丰富了产品线，满足了市场需求。

呼吸治疗解决方案上半年实现营收16.42亿元，同比下降28.88%，主要受去年同期高基数影响，但较2022年同期仍实现了49.35%的增长，显示出较强的市场恢复能力。

康复及临床器械业务实现营收7.30亿元，同比增长3.06%，在老龄化加深与银发经济的推动下，展现出稳健的发展态势。

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新业务与海外市场增长极显现

鱼跃医疗上半年持续加大研发投入，实现研发费用2.70亿元，占公司营业收入的6.26%。公司推出了190多款新品，覆盖呼吸制氧、血糖管理及POCT、消毒感控等各大业务板块。这些新品的推出，不仅丰富了公司产品线，也为公司带来了新的增长点。

上半年，鱼跃医疗海外市场增速亮眼，实现营收4.79亿元，同比增长30.19%，营收占比提升3.74个百分点。公司成功打开国产医疗器械在家用赛道通过自主品牌出海的新模式，主要产品已获得美国FDA认证、欧盟MDR认证、韩国KGMP认证，为全球化布局奠定了坚实基础。

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毛利率下滑，费用率上升

上半年，鱼跃医疗毛利率为50.06%，同比下降1.62个百分点。分产品来看，呼吸治疗解决方案、家用类电子检测及体外诊断、康复及临床器械的毛利率分别为52.11%、52.45%、35.68%。虽然整体毛利率有所下降，但公司通过产品结构优化和新品推出，保持了较高的盈利水平。

上半年公司期间费用为9.90亿元，较上年同期减少5775.51万元。但期间费用率为22.98%，较上年同期上升1.94个百分点。其中，销售费用、管理费用有所增长，而研发费用同比下降。

经营活动产生的现金流量净额为10.13亿元，同比下降32.42%，主要受销售商品收到的现金减少影响。尽管如此，公司现金流依然充沛，为公司的稳健运营和持续发展提供了有力保障。

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