港股正直業績高峰期，最新華住集團（01179）公布截至2024年6月30日止中期業績，上半年錄得營收114億元人民幣，同比增長14.1%；經營利潤率為22.5%，較去年同期的20.5%進一步提升，整體表現理想。而由於經營利潤率是經營利潤佔收入的百分比，這代表與公司過去走的輕資產發展策略相符，進一步突顯經營韌性。

公司主要從事開發租賃及自有、管理加盟及特許經營酒店運營等業務，自當然要聚焦其開店情況。公司於上一季度新開572家酒店，其中Legacy-Huazhu（華住中國）業務新開567家店，Legacy-DH（華住國際）業務新開5家店。截至6月30日，公司共有10,286家在營酒店，以及3,294家待開業酒店。而事實上，公司於最新亦上調2024年全年開設酒店指引，預期將開設超2,200家酒店，高於先前預期的約1,800家。從公司上半年的開店情況，連同上調指引的動作，都可以預見公司對於其「千城萬店」戰略的執行力度及效果，另開店擴張的速度亦可見旗下品牌號召力。於2024年第三季度，公司預期收入將較2023年第三季度增長介於2%至5%，或增長介於1%至4%（倘不計入DH），整體持續平穩增長。

公司過去的品牌定位，主要以經濟型和中檔酒店為核心，自2005年創立「漢庭」以來，致力服務廣大消費者，打造具備性價比和良好用戶體驗的國民品牌，展現其深耕大眾國民市場戰略佈局。以近年市場常常指出內地消費降級來看，足見公司在業務發展上的敏銳洞察和前瞻性佈局。但當然，這不代表公司放棄中高端市場發展。隨著品牌的擴展，其中高端佈局戰略亦逐漸明朗，進一步擴大其「產品組合」。事實上，中高端酒店的主要優勢在於既能提供高水平的服務與體驗，又能保持相對合理的價格，符合消費者對品質的需求。這也是另一面可以解釋到公司的業績為何表現相對穩健，以及經營韌性相對強勁的關鍵所在。

今年以來，國內旅遊業從去年的「快速復甦」轉向「理性繁榮」。據多家機構在7月底發佈的研報顯示，酒店行業經過去年的消化和調整後，供需均出現變化，今年行業經營數據大致趨於回歸常態。至於未來在開店選址上，公司將持續重視連鎖化率低的下沉市場。參照發達國家大概有約60%的連鎖化率來看，目前國內整體酒店的連鎖化率僅約為41%，意味未來仍有相當上升空間。預計未來低線城市的連鎖化率將為行業連鎖化率提高的關鍵所在，公司亦將順應行業發展趨勢。

公司開店節奏穩健，發展速度連同營收規模可望持續提升，基本前景看好。以公司當前市盈率僅約17倍，低於跨市场行業平均值約22倍來看，股價現水平具備一定的安全邊際，估值吸引。建議投資者可多加注意，分階段作中長期部署。